1. 회사의 개요

명칭 : (주)어니스트홀딩스

업종 : 기타 금융투자업

설립 : 2021년 9월 07일

대표이사 : 신현민

자본금 : 7.4억

회사의 목적

-주식, 채권, 기타금융상품 직접 투자

-전자상거래업

-부동산매매 및 임대업

-콘텐츠 제작업

-공유오피스 임대업

-각호에 관련된 부대사업 일체

연혁

-2021.9 설립

-2024.2 자본총계 10억 달성

-2026.1 자본총계 20억 달성

주식에 관한 사항

-발행주식수 : 보통주 148,000 주,  우선주 : 22,363주,  총발행주식수 170,363 주

2. 경영 목표

당사의 경영 목표는 장기적으로 당기순이익 기준 연 복리 수익률 15%를 달성하는 것입니다. 도전적인 목표이나, 불가능하지는 않습니다. 이를 실현해 나가는 과정에서 합리성과 안정성을 근간으로 자산을 운용하겠습니다.

3. 사업의 내용

당사는 자기자본을 활용하여 매력적인 기업에 투자하는 사업을 영위하고 있습니다. 이러한 고유계정 운용은 지식 산업으로, 무엇보다 인적 역량이 중요합니다. 영업을 위한 설비 투자 등의 고정비용이 거의 없고, 원재료 및 기타 비용 부담도 낮기 때문에, 운영만 잘 이루어진다면 높은 이익률을 창출할 수 있는 사업입니다.

그러나 업종의 특성상 자산평가액의 변동성이 매우 크며, 손익의 실질이 회계상 수치와 괴리된 상태가 장기간 지속될 수 있습니다. 또한 경영자의 역량이 부족할 경우 심각한 손실이 발생할 수 있습니다.

당사는 장기적인 관점에서 투자 대상을 검토합니다. 합리적인 분석을 통해 원금의 안정성을 확보하는 동시에 수익률을 제고하기 위해 노력합니다.

포트폴리오의 안정성을 높이기 위해 내규에 따른 리스크 관리를 시행하고 있습니다. 시장 상황과 포트폴리오 분산도 등을 고려하여 레버리지를 합리적으로 관리합니다. 당사는 지주회사의 관점에서 투자 기업의 사업 성과를 당사의 이익으로 연결하는 방식의 장기 투자를 선호합니다. 이는 주식시장에 만연한 단기적 관점과는 정반대의 전략입니다.

당사의 목표 순이익률은 연 15%입니다. 이는 복리로 작용하여, 장기적으로 주주 여러분의 자산에 의미 있는 풍요로움을 더하게 될 것으로 기대합니다.

아래 표는 당사가 연간 15%의 수익률을 40년간 달성할 경우 예상되는 자본총계입니다.

[​도표] 연간 복리 수익률 15% 가정 시 당사의 자본 성장 추이

연간 15%의 수익률을 달성한다면, 설립일 기준 10년 차에 당사의 자본은 28.5억 원, 20년 차에 115.1억 원, 30년 차에 465.6억 원, 40년 차에 1,883.8억 원으로 성장하게 됩니다.

오직 장기적 관점만이 투자의 성공과 경제적 풍요를 이끄는 확실한 방법입니다.

시장이 활황일 때는 시장과 비슷한 수익률을, 시장이 불황일 때는 시장을 앞서는 수익률을 내는 모습으로 나아가게 될 가능성이 높습니다.

​

당사는 이러한 전략에 대해서 깊은 이해도를 가지고 있습니다. 때로는 초과 달성되고 때로는 미달하겠지만 평균적으로 15%의 수익률을 달성할 수 있도록 최선을 다하겠습니다.

4. 누적 성과

[도표] 벤치마크 대비 연간 성과

 *당사의 복리수익률은 세후 당기 순이익률을 기준으로 함.

위 도표에서 가장 주목하실 부분은 설립 이후 누적 복리 수익률입니다. 창사 이후 연 복리 수익률 +20.06%를 달성하며, 시장 수익률 6.56%를 큰 폭으로 상회하고 있습니다. 목표 수익률 15% 대비 5.06%p 초과 달성 하였습니다.

5. 재무제표

재무상태표

제 5 기 2025년 12월 31일

제 4 기 2024년 12월 31일

제 3 기 2023년 12월 31일

제 2 기 2022년 12월 31일

제 1 기 2021년 12월 31일

6. 주요주주 

*보통주와 우선주의 각각 주주는 27명, 16명이나 중복 집계를 제외한 주주는 총 37명 입니다.

7. 영업 보고

주주 여러분, 바쁘신 중에도 시간을 내어 주주총회에 참석해 주셔서 감사드립니다.

​

당기 영업 기간 동안 KOSPI 지수는 연초 2,399p에서 연말 4,214p로 75.60% 상승 마감하였습니다.

​

동기간 당사의 실적은 관리비 및 법인세 차감 후 순이익 기준 620,520,120원으로, 자본 수익률 56.51%를 달성하였습니다. 이는 KOSPI 대비 19.09%p 낮은 성과입니다. 

​

당기 말 기준 당사의 포트폴리오는 총 37개 종목으로 구성되어 있습니다. 상위 10개 기업의 비중은 69.2%, 상위 5개 기업은 50.2%, 최대 단일 종목은 14.9%입니다.

​

구성 업종은 지주 28.0%, 식음료 22.9%, 금융 21.0%, 섬유의복 5.5%, 제약 5.3%, 화학소재 4.6%, 에너지 4.1%, 물류 3.3%, 기타 5.3%입니다.

​

주주 여러분의 이해를 돕기 위해, 당사가 보유한 주식 포트폴리오를 하나의 기업으로 가정하여 현황을 설명드리겠습니다.

​

포트폴리오의 순자산가액(주당 순자산 합산 기준)은 6,165,003,245원이며, 결산 시점 시가 기준 PBR은 0.39배입니다. 당기 EPS 총합은 367,757,300원이며, 결산 시점 기준 PER은 6.44배입니다. 당기 배당금 수익은 약 79,714,150원이며, 차기에는 소폭 증가할 것으로 전망됩니다. 차기에는 인건비(성과급 제외)를 포함한 관리비를 자산의 2.0% 수준으로 운용하겠습니다. 참고로 2025년 판관비는 자산의 2.1%로, 세금 및 세무회계 수수료, 이자비용, 인건비, 식비, 출장비가 대부분을 차지하였습니다.

당사는 적절한 규모의 부채를 활용하고 있습니다. 향후 투자수익률의 기대치가 조달 비용을 상회할 것으로 판단하기 때문입니다. 적절한 부채의 활용은 자본 효율성을 제고합니다. 내규상 당기 부채 한도는 자본의 25% 수준으로 설정되어 있으며, 이는 재무 안정성을 위한 핵심 정책입니다.

결산 시점 부채비율이 27%까지 상승한 것은 ① 고배당주에 대한 일시적 매수,  ② 충분히 분산된 포트폴리오를 통해 하방을 제한하여 레버리지 운용의 안정성을 높였기 때문입니다. 이는 제도 개혁에 따른 시장 성장을 수익으로 충분히 확보하기 위한 전략적 선택입니다.

차기에는 부채비율이 20% 초반 수준으로 낮아질 것으로 전망하며, 특별한 시기가 마무리된 이후에는 20% 이내로 관리하겠습니다.

당기 부채 조달 이자율은 연 4.5%이며, 차기인 2026년에도 동일한 수준이 유지될 것으로 예상됩니다. 당기 말 기준 금융부채 총계는 510,000,000원이며, 당기 지급 이자비용은 14,703,950원으로, 당기 배당금 수령액의 18.45%에 해당합니다.

당기 말 기준 자산 대비 담보비율은 466%로 매우 안정적인 수준입니다. 담보 부족 기준인 140%에 도달하려면 현 포트폴리오에서 약 70%의 평가손실이 발생해야 하며, 이는 현실화 가능성이 매우 낮습니다. 향후 배당 수익의 일부로 부채 상환도 병행할 예정이므로 리스크 수준은 더욱 낮아질 것으로 전망합니다.

당기 이사의 임금은 15,200,000 원 입니다. 이는 기본급으로만 구성되어 있습니다. 자본금의 1.46%입니다. 차기부터는 정관에 따른 이사 인센티브 지급이 개시됩니다. 자본총계의 10%를 초과한 성과의 30%를 인센티브 계정에 적립하고, 매년 1/5을 상각하여 성과급으로 지급합니다. 운용 손실 발생 시에는 손실액의 30%를 적립금에서 차감하여, 성과와 손실이 보수에 충분히 반영되도록 설계하였습니다. 당기 말 기준 누적 성과급 계정 적립액은 155,015,467원이며, 이 중 1/5인 31,003,093원이 올해 성과급으로 지급됩니다. 기본급은 18,808,623원으로, 합산 임금 총액은 49,811,716원입니다. 이에 따라 대표이사의 2026년도 임금 총액은 49,200,000원으로 확정하였습니다. 다만, 추가적인 직원 고용이 있는 경우에도 해당 금액 내에서 지급하도록 하겠습니다. 

​8. 드리는 말씀

주주 여러분, 당해 KOSPI 지수는 75.60% 상승하며 역대급 강세장을 기록하였습니다. 연초에는 경기 침체 우려에도 시장이 비교적 견조한 흐름을 보인 가운데, 상법 및 세법 개정을 계기로 큰 폭의 상승세가 이어졌습니다. 하반기에는 AI발 반도체 수요 급증으로 관련 종목들이 강하게 반등하였습니다.

​

일반적으로 당기와 같이 시장이 강세일 때는 가치투자 방식의 자산운용이 시장 대비 저조한 성과를 보이는 경향이 있습니다. 당사 역시 당기순이익률 56.51%를 기록하였으나, KOSPI 대비 19.09%p 낮은 성과에 그쳤습니다.

저평가된 가치주와 실질적인 성장주에 분산투자하는 방식으로는 이러한 초강세장에서 시장을 앞서기 어렵습니다. 아울러 일부 운용상 판단 미흡으로 기회를 놓친 사례도 있었으며, 향후 이를 개선하여 성과를 제고하겠습니다.

KOSPI는 참고 지표로 언급하고 있으나, 당사의 진정한 목표는 상대 성과가 아닌 절대 성과입니다. 절대 성과를 꾸준히 달성할 수 있도록 최선을 다하겠습니다.

향후 시장 수익률을 하회하기도, 상회하기도 하는 변동 속에서도 장기적으로는 시장을 앞서 나가는 흐름을 이어가겠습니다. 절대 성과 면에서도 꾸준한 수익을 달성하여, 당사의 목표인 연 복리 15%를 장기간 지속함으로써 규모 있는 회사로 성장해 나가겠습니다.

현재 당사가 기록한 연 복리 20.06%의 수익률은 목표를 초과 달성한 결과입니다. 장기간 연 복리 15%를 유지한다는 것이 매우 도전적인 목표임은 분명하나, 이를 달성한다면 주주 여러분께서 경제적 풍요를 누리실 수 있으리라 믿습니다.

​

현 정부는 코리아 디스카운트 해소를 위해 야당의 반대에도 불구하고 주식시장에 우호적인 정책들을 적극적으로 추진하고 있습니다. 지난 1년간 이러한 움직임이 상당히 진전되었으며, 제도적 정비는 이미 상당 수준 이루어졌습니다. 이제는 이를 활용한 민간의 변화가 가시화될 시점입니다.

2026년 주주총회에서는 관련 제도의 효과가 태동하고, 2027년 주주총회에서는 본격화될 것으로 전망합니다. 한국 시장도 대주주 중심의 불공정한 관행에서 벗어나 보다 공정한 자본시장으로 나아가고 있습니다. 당사는 이 거대한 흐름 속에서 적절한 리스크를 감수하며 수익 기회를 적극적으로 포착하겠습니다.

글로벌 시장은 중금리 시대로 접어들었습니다. 과거와 달리 투기성 자산의 거품은 상대적으로 약해졌으나, 부동산 및 코인과 같은 투기적 자산의 고평가는 여전히 지속되고 있습니다. 부동산은 반등 기미를 보이고 있으나, 정부의 강력한 규제와 주식시장 활황의 영향으로 상승세는 제한적입니다. 시중 자금이 부동산에서 주식으로 이동하는 초입일 가능성이 있습니다.

중금리 시대에는 자금의 합리적 배분이 중요해질 수밖에 없습니다. 과거처럼 무가치한 자산이 끝없이 상승하는 현상은 크게 줄어들 것이며, 향후 주식시장이 부동산이나 코인보다 더욱 주목받을 것으로 전망합니다. 시중 자금의 흐름이 투기에서 투자로 전환되는 흐름이 가속화될 것입니다.

앞으로도 올바른 경영 철학을 바탕으로 성과로 보답하고, 그 신뢰를 토대로 주주 여러분과 단순한 투자 관계를 넘어 진정한 동반자로서의 관계를 이어가고 싶습니다.

경제가 침체되고 기업 실적이 둔화되는 시기에도 장기적 관점이라는 경영 철학을 흔들림 없이 지켜나가겠습니다. 인류 사회의 발전에 있어 침체는 언제나 일시적인 것이었습니다. 당사는 그 너머를 바라보며 나아가겠습니다.

당기에도 올바른 철학과 태도로 자본을 운용하였습니다. 2026년에는 더욱 정진하여 주주 여러분께서 만족하실 수 있도록 최선을 다하겠습니다.

9. 질의응답

당사 경영에 관해 추가적으로 궁금하신 점이 있으신 주주 여러분께서는 질문해 주시기 바랍니다.

10. 부의 안건

제1호 의안 : 제 5기 재무제표 승인의 건

제2호 의안 : 제 5기 이익배당 승인의 건

제3호 의안 : 제 6기 이사의 보수 한도 승인의 건

이상으로 (주)어니스트홀딩스의 제 5기 정기주주총회를 마치겠습니다.

 감사합니다.