(주)어니스트홀딩스 - 제4기 영업보고서(2024)

(주)어니스트홀딩스 제4기 결산보고서 (2024.12)

제 4 기

제4기 영업보고서

(2024.01.01~2024.12.31)

1. 회 사 의 개 요

2. 경 영 목 표

3. 사 업 의 내 용

4. 누 적 성 과

5. 재 무 제 표

6. 주 요 주 주 현 황

7. 영 업 보 고

8. 드 리 는 말 씀

9. 질 의 응 답

10. 부 의 안 건

1. 회사의 개요

명칭 : (주)어니스트홀딩스

설립 : 2021년 9월 07일

대표이사 : 신현민

자본금 : 7.4억

2. 경영 목표

당사의 경영 목표는 장기적으로 연 복리 당기순이익률 15%를 달성하는 것입니다. 매우 어렵지만 불가능한 목표는 아닙니다. 이를 달성해 가는 과정에서는 합리성과 안정성을 중심에 놓고 자산을 운용하겠습니다.

3. 사업의 내용

고유계정 운용 사업 부문

㈜어니스트홀딩스는 자기자본을 활용하여 우량 기업에 직접 투자하는 사업을 영위하고 있습니다. 이러한 고유계정 운용 부문은 설비나 원재료에 대한 의존도가 낮고, 운영 효율성과 인적 역량에 따라 성과가 결정되는 지식 산업입니다. 설비 투자와 같은 고정비 부담이 거의 없으며, 운영이 원활하게 이루어질 경우 매우 높은 수익률을 창출할 수 있는 구조를 가지고 있습니다.

그러나 이 산업은 업종 특성상 자산 평가액의 변동성이 매우 크며, 회계상 손익과 실제 수익 간 괴리가 장기간 지속될 수 있고, 특히 경영자의 판단력과 자질이 부족할 경우 손실이 발생할 가능성도 존재합니다. 따라서 고유계정 운용 산업은 그 본질상, ‘인적 역량' 이 전부인 사업이라 할 수 있습니다.

투자 원칙 및 전략

당사는 항상 장기적인 관점에서 기업을 바라보며, 투자 대상 선정 시 철저한 기업 분석 및 시장 가격 분석을 기반으로 원금의 안정성과 수익률 향상을 동시에 추구합니다. 신규 투자처 발굴은 직접 조사와 검토를 통해 이루어지며 투자 이후에도 지속적인 모니터링을 통해 기업의 변화를 면밀히 추적하고 있습니다. 기업 간 상대 비교를 통해 포트폴리오를 동적으로 조정하며 내부 리스크 관리 체계를 통해 포트폴리오의 안정성도 강화하고 있습니다.

이러한 운용 방식은 장기적 관점과 철저한 분석이라는 두 가지 핵심 원칙에 기반합니다.

당사는 주가가 내재가치 대비 저평가 영역에 도달했을 때 지분을 매입하며 기업의 성과가 곧 당사의 이익으로 연결되는 구조의 장기 투자 전략을 선호합니다. 이는 주식시장의 단기 트렌드 추종 전략과는 정반대의 철학입니다.

목표 수익률 및 복리의 효과

당사의 목표 연복리 순이익률은 15%입니다.
이 수익률은 장기적으로 복리로 작용하여 주주 여러분의 삶에 실질적인 경제적 풍요로움을 가져올 수 있을 것이라 확신합니다.

당사의 자본금을 연 15% 수익률로 운용할 경우, 장기적으로 자본 규모는 아래와 같이 변화하게 됩니다.

도표. 당사의 자본을, 연간 15%로 운용시 자본 규모의 변화

만약 당사가 연복리 15%의 수익률을 창출해낼 수 있다면, 설립일 기준으로 자본금은 다음과 같이 성장하게 됩니다.

10년 후: 약 30억원
20년 후: 약 121억원
30년 후: 약 490억원
40년 후: 약 1,982억원

이는 복리 수익률의 위력을 보여주는 예시로 오직 장기적인 관점에서의 투자만이 진정한 경제적 풍요를 만들어낼 수 있다는 점을 잘 나타냅니다.

㈜어니스트홀딩스는 이 같은 전략에 대해 깊은 이해와 철학적 신념을 바탕으로 운용하고 있습니다. 당사의 장기 목표 연평균 수익률은 15%이며 이는 때로는 초과 달성되기도, 때로는 일시적으로 미달되기도 하겠지만 성실히 노력한다면 실현 가능성이 있는 수치라고 판단하고 있습니다.

시장이 활황일 때는 시장 수준의 수익률을, 시장이 불황일 때는 시장을 초과하는 성과를 창출하는 것이 당사의 전략적 방향입니다.

당사는 이러한 목표를 달성하기 위해 논리적인 분석, 냉철한 판단, 그리고 흔들림 없는 실행력으로 최선을 다할 것을 약속드립니다.

4. 누적 성과

벤치마크 대비 연간 성과

위 도표에서 가장 중점적으로 보셔야 할 부분은 설립일 이후 연 복리 당기순이익률입니다. 창사 이후 +10.70%의 연 복리 수익률 달성하며 시장 수익률 -8.29%보다 큰 폭으로 앞서고 있습니다. 그러나 당사의 목표수익률인 15%에는 못 미치는 상황입니다. 미달률은 4.30%입니다.

5. 재무제표

6. 주요주주 현황

7. 영업 보고

주주 여러분. 바쁘신 와중에 시간을 내시어 주주총회에 참석해 주셔서 감사의 말씀을 드립니다.

당기 영업 기간 내 KOSPI 지수는 연초 2655p에서 연말 2399p로 -9.6% 하락 마감하였습니다.

2024년 한 해 동안 당사의 실적은 영업수익 244,258,953원(전년비 14.7% 감소), 영업이익 141,551,460원(전년비 20.3% 감소), 당기순이익 122,982,113원(전년비 23.3% 감소)으로 당사의 자본 수익률은 13.4%를 달성하였습니다. 코스피 대비 초과수익률은 23%입니다. 자산 총계는 1,280,493,225원, 자본총계는 결산일 기준 1,038,493,225원입니다. 부채총계는 242,474,256원, 금융부채는 230,000,000원이며 부채/자본 비율은 22.2%입니다.

기말 기준 당사의 포트폴리오는 총 15개 종목으로 구성되어 있습니다. 이 중 상위 10개 기업의 비중은 92.8%입니다. 상위 5개 기업의 비중은 60.4%입니다. 상위 1개 기업의 비중은 17.7%입니다.

업종별 분산은 금융 23.8%, 식품 20.3%, 자동차부품 11.8%, 섬유의복 11.1%, 복합기업 10.7%, 해운업 10.2%, 철강 8.8%, 물류 2.3%, 서비스 0.9% 등으로 구성되어 있습니다.

주주분들의 이해를 돕기 위해 당사가 보유한 주식 포트폴리오를 하나의 기업으로 가정하여 현 상황을 설명드리겠습니다.

포트폴리오의 주당 순자산을 합한 순자산가액은 4,406,958,759원이며, 결산시점 시가 기준 PBR(주가순자산비율)은 0.28배입니다.

당기 EPS(주당 순이익) 총합은 280,331,425원이며, 결산 시점을 기준으로 PER은 4.4배입니다.

당기 배당금 수익은 약 42,094,385원입니다. 차기 배당 수익은 위 금액보다 크게 늘어나게 됩니다.

차기에는 인건비를 포함한 관리비를 자산의 2.0% 정도로 지출할 수 있도록 하겠습니다.

2024년 판관비는 자산의 2.1%로 세금 및 세무회계 수수료, 인건비, 식비, 출장비가 대부분을 차지하고 있습니다.

당사는 적절한 규모의 부채를 사용하고 있습니다. 당사의 향후 투자수익률의 기대치가 조달 비용을 상회할 것으로 예상되기 때문입니다.

적절한 부채의 활용은 자본의 효율성을 높여줍니다. 내규를 통해 부채의 한도를 기초 자본의 15% 수준으로 설정하고 있습니다. 이는 당사의 재무 안정성을 높여주는 중요한 규제 정책입니다. 결산시점 부채비율이 22% 까지 높아진 것은 1)고배당주에 대한 일시적 매수와 2)당사가 자체 연구 개발한 수익구조를 테스트 하였기 때문입니다. 차기에는 다시 부채비율이 낮아져 20%이하로 내려갈 것으로 전망됩니다. 기존 포트폴리오에 대한 부채비율은 15% 전후를 기준으로 하며, 새로운 수익구조에서 활용된 부채비율은 7%로 시작하여 시간이 지남에 따라 5%로 하향될 것으로 예상됩니다. 전체 부채비율은 20% 를 가능한 넘지 않는 수준으로 관리하도록 하겠습니다.

당사는 당기에는 5.5% 이자율로 부채를 조달하였습니다. 차기인 2025년에는 5.5% 수준의 이자율이 발생할 것으로 예상됩니다. 당기말 기준 금융부채 총계는 230,000,000원이며 지급한 이자 비용은 10,976,803원입니다. 이는 당기 배당금 수령액의 26.1% 수준이라는 것을 감안해 주시기 바랍니다.

당기 말 자산 대비 부채에 대한 담보비율은 528%입니다. 이는 굉장히 안정적인 상태입니다. 상환 요청이 발생하는 기준인 담보비율 140%까지 내려가기 위해서는 현재 포트폴리오에서 -74%의 이상의 평가손실이 발생해야 합니다. 이는 현실적으로 불가능한 수치입니다. 또한 차기에 확정된 배당금 수익을 제외한 비율입니다.

8. 드리는 말씀

존경하는 주주 여러분,

당사 ㈜어니스트홀딩스에 변함없는 신뢰와 성원을 보내주신 데 깊이 감사드립니다.

올해 KOSPI 지수는 -9.6% 하락하며 부진한 한 해를 보냈습니다. 연초에는 경기 침체 우려에도 불구하고 시장이 일정 부분 강세를 나타냈으나 하반기 들어 급격한 지수 하락이 이어지며 전반적인 시장 분위기는 침체되었습니다.

이처럼 시장이 큰 폭으로 하락하는 구간에서는 일반적으로 당사와 같은 가치 투자 중심의 운용 방식이 상대적으로 우수한 성과를 거두는 경향이 있습니다. 당사 역시 이러한 환경 속에서도 13.4%의 당기순이익률을 달성, KOSPI 대비 23%p에 달하는 초과 성과를 실현할 수 있었습니다.

이는 분명 고무적인 결과이며, 주주 여러분과 함께 자부심을 느껴도 좋은 성과입니다. 그러나 창립 이래 지속적으로 시장을 초과하는 수익률을 기록해왔지만 이 같은 성과가 항상 지속될 수 없다는 점 또한 잘 알고 있습니다.

특히 당사의 수익률은 총수익이 아닌, 모든 비용과 법인세를 차감한 ‘당기순이익률’을 기준으로 한다는 점에서 향후 성과에 대해서는 보다 보수적인 관점에서 추정할 필요가 있습니다.

앞으로는 시장 수익률을 하회하는 시기와 초과하는 시기를 반복하면서도 장기적으로는 시장을 꾸준히 상회하는 수익률을 추구하는 방향성을 유지하겠습니다.

현재까지 당사는 연 복리 기준 10.70%의 수익률을 기록하고 있으며 이는 당사의 장기 목표인 연 복리 15%에는 아직 미치지 못하는 수준입니다. 물론 이 목표는 결코 쉽지 않은 도전입니다. 그러나 만약 이 목표를 장기간에 걸쳐 실현해낸다면 당사의 주주 여러분은 대한민국 자본주의의 가장 큰 수혜자 중 한 명이 될 것입니다. 어렵지만 충분히 도전해볼 만한 멋진 미래라고 생각합니다.

최근 정치권에서는 ‘코리아 디스카운트’ 해소를 위한 다양한 정책들을 앞다투어 발표하고 있습니다. 정당의 정체성을 유지하는 범주 안에서 주식시장에 우호적인 정책 방향이 빠르게 전개되고 있으며 이러한 흐름은 분명 본격화되고 있습니다. 이와 같은 분위기 속에서, 한국 자본시장 역시 과거의 대주주 중심, 소액주주 소외 구조에서 벗어나 보다 공정하고 선진적인 시장 체계로 나아가게 될 것이라 믿습니다.

글로벌 시장은 이제 중금리 시대로 진입하였습니다. 그럼에도 불구하고 아직까지 코인 등 실체 없는 자산에 대한 거품이 유지되고 있으며,
부동산 시장 또한 가격 조정의 속도가 더디게 진행되고 있습니다. 그러나 중금리 환경에서는 자본의 흐름이 보다 이성적으로 변할 수밖에 없습니다. 과거처럼 무가치한 자산이 끝없이 오르는 시대는 점차 저물 것입니다.

투기적 시장은 곧 막을 내릴 것입니다. 앞으로는 시중의 자금이 투기에서 투자로 이동하는 구조적 변화가 일어날 것으로 판단됩니다.

이러한 전환의 시대 속에서, 당사는 올바른 경영 철학을 바탕으로 한 자산운용을 지속할 것입니다. 성과를 통해 주주 여러분께 만족을 드리고 그 신뢰를 바탕으로 단순한 법인과 주주의 관계를 넘어 동반자이자 친구로서 우정을 함께 쌓아가는 관계로 발전해 가고자 합니다.

향후 글로벌 경기 침체가 현실화되거나, 기업 실적이 둔화되는 국면이 오더라도 당사는 ‘장기적 관점’이라는 경영 철학을 흔들림 없이 유지할 것입니다. 역사적으로도 침체는 언제나 일시적 현상이었으며 진정한 투자회사는 그 이후를 바라볼 수 있어야 합니다.

당기에도 당사는 일관된 철학과 태도로 자본을 운용해 왔으며 다가오는 2025년에도 더욱 정진하여 ㈜어니스트홀딩스의 모든 주주 여러분께 실질적 만족을 드릴 수 있도록 최선을 다하겠습니다.

9. 질의응답

당사의 운용에 있어서 추가적으로 궁금하신 점이 있으신 주주분들께서는 질문하여 주십시오.

10. 부의안건

제1호 의안 : 제4기 재무제표 승인의 건

제2호 의안 : 정관 개정의 건

제3호 의안 : 이사 선임의 건

이상으로 (주)어니스트홀딩스의 제 4기 정기주주총회를 마치겠습니다.

감사합니다.

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